清华五道口香港论坛
融汇丝路新动能 共创香江新未来
特首政策组组长开场致辞
2026年2月6日

以下是特首政策组组长黄元山博士日前出席清华五道口香港论坛的开场致辞：

尊敬的焦院长（清华大学五道口金融学院院长焦捷）、各位来宾、各位朋友：

大家上午好！我任职的特首政策组是专门服务特首的政府内部智库，今日有幸在此作为研究人员与大家分享我的个人思考。在我看来，论坛主题「融汇丝路新动能 共创香江新未来」的核心要义，在于新时代的历史背景下，尤其在「十五五」规划即将开启的关键节点，香港金融的未来必然是与上海等内地金融中心强强联手，共同支撑国家建设金融强国的未来。

回望二十载沧桑变迁，香港在新时代的金融机遇和发展背景已经发生了深刻的变化。二十年前，我在欧美工作多年后回到香港，彼时全球资本通过香港投资刚加入WTO（世界贸易组织），正处于改革开放深化期的内地市场，核心聚焦内地企业的资产升值机遇。投资者将内地视为一个区域性的市场机会，希望捕捉特定窗口期的红利。而彼时的全球金融版图中，美国始终是资本的终极目的地：那里汇聚了全球最具竞争力的企业，吸引着海量资本追逐优质回报，也因此奠定了美国全球资产分配者的地位。

时光流转二十载，历史的指针指向「十五五」规划的新起点，香港面临的机遇已发生质的飞跃。国家在众多产业领域都已经具备世界级的竞争力，正全力建设现代化产业体系，一方面推动传统产业升级转型，另一方面培育壮大新能源等新兴产业和量子科技、生物制造等未来产业。在这个背景下，无论是既有产业生产力的提升，还是新产业从零到有、突破万亿产值的跨越式增长，都为全球资本开辟了广阔的投资天地。不久前在香港上市的宁德时代，作为全球规模领先的IPO（首次公开招股），正是这一机遇的生动案例。

随着国家从制造大国向制造强国转型，国内各类型企业的出海也已告别仅输出产品的初级阶段，迈向部分产业链和整个产业集群协同出海的高级阶段。从「一带一路」、东盟地区，到欧美市场，中国企业的全球化布局不断深化，国际影响力不断增加，正如宁德时代直接在欧洲建厂，构建产业链的全球网络。在这一出海浪潮的背后，不仅涉及海外投资、并购重组、投资参股等资本运作，更伴随着日益复杂和分散的国际产业链分工下，中间商品贸易和贸易融资的庞大需求。

凡此种种，这一系列产业升级和企业国际化的趋势为全球资本创造了包括投融资、结算支付、企业财资管理、家族办公室等在内的多元场景和机遇。香港正处于这一重要的战略窗口期，理应把握契机，发挥国际金融中心的核心功能，成为全球资本的聚宝盆和指挥塔，在服务全球资本优化配置的同时，为国家金融强国建设贡献独特价值。

纵观历史发展和国际经验，不乏金融机构「大而不强」的案例。这些金融机构虽然在本土市场占据主导地位，却缺乏足够的国际影响力，始终未能掌握国际定价权和话语权。这启示我们，真正的金融强国，绝非规模的简单堆砌，其核心在于「强」：强在国际影响力，强在资源配置能力和定价权，强在服务实体经济的效率。

诚然，无「大」难成「强」，但欲「强」必先「大」。国家建设金融强国，追求的是「又大又强」的高质量发展。因此，香港要和上海等内地其他城市强强联手，依托内地庞大的本土市场与资产规模为合作奠定「大」的根基，利用香港国际化的联通优势和规则体系为合作注入「强」的动力，共同把握建设金融强国的战略和历史机遇。

那么，这种强强联手该如何落地？在我看来，其中核心在于联动在岸和离岸两个市场，以协同效应进一步激活各自的优势，最终构建一个多元、横跨所有资产类别、兼具深度与流动性的金融市场。最终，我们要建立起具有全球认可度的金融基础设施和标准，唯有如此，才能真正掌握国际定价权。其实，我们在各大资产类别都有巨大的潜力可以强强联手：股票、债券、商品、货币、保险、基金、财富管理等。

股票：我们的股票市场已经取得阶段性成果。内地庞大的本土市场，叠加一系列互联互通机制，推动海外业务规模持续扩大。当前，我们正积极争取尽快开通人民币柜台南向通和REIT（房地产投资信托基金）通，但仍需补齐短板，例如为离岸投资者提供充足的对冲工具，为在岸投资者丰富离岸市场ETF（交易所买卖基金）产品供给，进一步释放市场活力。

债券：内地的债券市场规模庞大，为离岸投资者提供了广阔的投资机会，而如何帮助其有效对冲在岸风险是一个值得探索的课题，这也正是我们希望尽快推动国债期货落地的考量之一。另外，香港的中央债务工具结算系统已经从昔日的CMU（债务工具中央结算系统）升级为迅清结算（OmniClear），目标就是建设成国际中央证券托管平台（ICSD），打造国际级金融基础设施。而去年《施政报告》提出的交叉抵押（cross-collateralisation）措施，推动股票和债券互相抵押，亦是希望创造协同效应，提升证券的流动性。

商品和贵金属：沪港合作在这一方面已经迈出坚实的步伐。一月二十六日，两地在亚洲金融论坛上正式签署合作协议，共同建立国际黄金交易市场。上海聚焦交易环节，香港则承担仓储、清算等功能。这一模式为其他商品领域的合作提供了宝贵的范本，我们亦期待未来可以进一步延伸到其他领域。

货币：金融强国需要强大的货币支撑，人民币正是这一进程的核心抓手。人民币的国际化进程一直与香港密不可分，香港始终是离岸人民币市场的防火墙，为国家金融守住风险底线。同在一月二十六日，金管局宣布人民币业务资金安排的总额度将由目前的1,000亿元人民币增加至2,000亿元人民币，这意味着香港将为实体经济提供更充足、较低成本且稳定的人民币资金供给。同时，香港也是金融创新的试验田。面对数字货币（digital currency）助力破解跨境支付痛点的发展趋势，数字人民币、稳定币、银行代币化存款（tokenised deposit）等创新都可在此先行先试，为国家的金融创新探路。

保险：提升国际影响力是保险业发展的关键方向。二○二四年《施政报告》明确推动中信保（中国出口信用保险公司）落户香港、扩大市场布局，推动香港的保险市场从人寿保险（life insurance）向一般保险业务（general insurance）拓展，这亦是沪港合作的重要落脚点。上海的航运服务实力雄厚，但是相关保险业务的核保（underwriting）与再保险环节长期依赖欧洲，定价权旁落他人。若能通过香港承接这部分业务，必将实现沪港双赢，重新塑造相关领域的国际格局。

最后，国家稳步迈向制造强国和科技强国为金融领域从大国到强国的跨越打下了坚实的产业基础。恰逢「十五五」首次将金融强国纳入五年规划建议，更让这一历史性跨越成为我们必须把握的战略机遇。香港和上海等内地金融中心强强联手，既要当好国家金融开放「防火墙」，也要建好金融创新的「试验田」，最后一定能形成「聚宝盆」的效应——汇聚全球资本和产业资源，既服务国家的高质量发展，也让各位投资者、企业家共享时代红利。对于香港而言，这亦将是借助大湾区产业链的融入和延伸，以资本撬动香港产业多元化和升级的难得契机。

预祝本次论坛圆满成功！谢谢大家！