清華五道口香港論壇
融匯絲路新動能 共創香江新未來
特首政策組組長開場致辭 (Chinese Only)
06 February 2026

以下是特首政策組組長黃元山博士日前出席清華五道口香港論壇的開場致辭：

尊敬的焦院長（清華大學五道口金融學院院長焦捷）、各位來賓、各位朋友：

大家上午好！我任職的特首政策組是專門服務特首的政府內部智庫，今日有幸在此作為研究人員與大家分享我的個人思考。在我看來，論壇主題「融匯絲路新動能 共創香江新未來」的核心要義，在於新時代的歷史背景下，尤其在「十五五」規劃即將開啓的關鍵節點，香港金融的未來必然是與上海等內地金融中心強強聯手，共同支撐國家建設金融強國的未來。

回望二十載滄桑變遷，香港在新時代的金融機遇和發展背景已經發生了深刻的變化。二十年前，我在歐美工作多年後回到香港，彼時全球資本通過香港投資剛加入WTO（世界貿易組織），正處於改革開放深化期的內地市場，核心聚焦內地企業的資產升值機遇。投資者將內地視為一個區域性的市場機會，希望捕捉特定窗口期的紅利。而彼時的全球金融版圖中，美國始終是資本的終極目的地：那裏匯聚了全球最具競爭力的企業，吸引着海量資本追逐優質回報，也因此奠定了美國全球資產分配者的地位。

時光流轉二十載，歷史的指針指向「十五五」規劃的新起點，香港面臨的機遇已發生質的飛躍。國家在眾多產業領域都已經具備世界級的競爭力，正全力建設現代化產業體系，一方面推動傳統產業升級轉型，另一方面培育壯大新能源等新興產業和量子科技、生物製造等未來產業。在這個背景下，無論是既有產業生產力的提升，還是新產業從零到有、突破萬億產值的跨越式增長，都為全球資本開闢了廣闊的投資天地。不久前在香港上市的寧德時代，作為全球規模領先的IPO（首次公開招股），正是這一機遇的生動案例。

隨着國家從製造大國向製造強國轉型，國內各類型企業的出海也已告別僅輸出產品的初級階段，邁向部分產業鏈和整個產業集羣協同出海的高級階段。從「一帶一路」、東盟地區，到歐美市場，中國企業的全球化布局不斷深化，國際影響力不斷增加，正如寧德時代直接在歐洲建廠，構建產業鏈的全球網絡。在這一出海浪潮的背後，不僅涉及海外投資、併購重組、投資參股等資本運作，更伴隨着日益複雜和分散的國際產業鏈分工下，中間商品貿易和貿易融資的龐大需求。

凡此種種，這一系列產業升級和企業國際化的趨勢為全球資本創造了包括投融資、結算支付、企業財資管理、家族辦公室等在內的多元場景和機遇。香港正處於這一重要的戰略窗口期，理應把握契機，發揮國際金融中心的核心功能，成為全球資本的聚寶盆和指揮塔，在服務全球資本優化配置的同時，為國家金融強國建設貢獻獨特價值。

縱觀歷史發展和國際經驗，不乏金融機構「大而不強」的案例。這些金融機構雖然在本土市場佔據主導地位，卻缺乏足夠的國際影響力，始終未能掌握國際定價權和話語權。這啓示我們，真正的金融強國，絕非規模的簡單堆砌，其核心在於「強」：強在國際影響力，強在資源配置能力和定價權，強在服務實體經濟的效率。

誠然，無「大」難成「強」，但欲「強」必先「大」。國家建設金融強國，追求的是「又大又強」的高質量發展。因此，香港要和上海等內地其他城市強強聯手，依托內地龐大的本土市場與資產規模為合作奠定「大」的根基，利用香港國際化的聯通優勢和規則體系為合作注入「強」的動力，共同把握建設金融強國的戰略和歷史機遇。

那麽，這種強強聯手該如何落地？在我看來，其中核心在於聯動在岸和離岸兩個市場，以協同效應進一步激活各自的優勢，最終構建一個多元、橫跨所有資產類別、兼具深度與流動性的金融市場。最終，我們要建立起具有全球認可度的金融基礎設施和標準，唯有如此，才能真正掌握國際定價權。其實，我們在各大資產類別都有巨大的潛力可以強強聯手：股票、債券、商品、貨幣、保險、基金、財富管理等。

股票：我們的股票市場已經取得階段性成果。內地龐大的本土市場，疊加一系列互聯互通機制，推動海外業務規模持續擴大。當前，我們正積極爭取盡快開通人民幣櫃台南向通和REIT（房地產投資信託基金）通，但仍需補齊短板，例如為離岸投資者提供充足的對沖工具，為在岸投資者豐富離岸市場ETF（交易所買賣基金）產品供給，進一步釋放市場活力。

債券：內地的債券市場規模龐大，為離岸投資者提供了廣闊的投資機會，而如何幫助其有效對沖在岸風險是一個值得探索的課題，這也正是我們希望盡快推動國債期貨落地的考量之一。另外，香港的中央債務工具結算系統已經從昔日的CMU（債務工具中央結算系統）升級為迅清結算（OmniClear），目標就是建設成國際中央證券託管平台（ICSD），打造國際級金融基礎設施。而去年《施政報告》提出的交叉抵押（cross-collateralisation）措施，推動股票和債券互相抵押，亦是希望創造協同效應，提升證券的流動性。

商品和貴金屬：滬港合作在這一方面已經邁出堅實的步伐。一月二十六日，兩地在亞洲金融論壇上正式簽署合作協議，共同建立國際黃金交易市場。上海聚焦交易環節，香港則承擔倉儲、清算等功能。這一模式為其他商品領域的合作提供了寶貴的範本，我們亦期待未來可以進一步延伸到其他領域。

貨幣：金融強國需要強大的貨幣支撐，人民幣正是這一進程的核心抓手。人民幣的國際化進程一直與香港密不可分，香港始終是離岸人民幣市場的防火牆，為國家金融守住風險底綫。同在一月二十六日，金管局宣布人民幣業務資金安排的總額度將由目前的1,000億元人民幣增加至2,000億元人民幣，這意味着香港將為實體經濟提供更充足、較低成本且穩定的人民幣資金供給。同時，香港也是金融創新的試驗田。面對數字貨幣（digital currency）助力破解跨境支付痛點的發展趨勢，數字人民幣、穩定幣、銀行代幣化存款（tokenised deposit）等創新都可在此先行先試，為國家的金融創新探路。

保險：提升國際影響力是保險業發展的關鍵方向。二○二四年《施政報告》明確推動中信保（中國出口信用保險公司）落戶香港、擴大市場布局，推動香港的保險市場從人壽保險（life insurance）向一般保險業務（general insurance）拓展，這亦是滬港合作的重要落腳點。上海的航運服務實力雄厚，但是相關保險業務的核保（underwriting）與再保險環節長期依賴歐洲，定價權旁落他人。若能通過香港承接這部分業務，必將實現滬港雙贏，重新塑造相關領域的國際格局。

最後，國家穩步邁向製造強國和科技強國為金融領域從大國到強國的跨越打下了堅實的產業基礎。恰逢「十五五」首次將金融強國納入五年規劃建議，更讓這一歷史性跨越成為我們必須把握的戰略機遇。香港和上海等內地金融中心強強聯手，既要當好國家金融開放「防火牆」，也要建好金融創新的「試驗田」，最後一定能形成「聚寶盆」的效應——匯聚全球資本和產業資源，既服務國家的高質量發展，也讓各位投資者、企業家共享時代紅利。對於香港而言，這亦將是藉助大灣區產業鏈的融入和延伸，以資本撬動香港產業多元化和升級的難得契機。

預祝本次論壇圓滿成功！謝謝大家！